白酒股价值严重低估 白酒股的长期投资价值

　　编者按在经历了两年多的深度调整后，白酒行业呈现回暖迹象。记者梳理多家白酒上市公司的一季报，发现多数企业均实现了营业收入的回升。现在有很多人都知道配资平台排名这回事，但也有很多人并不把配资平台排名当回事。其实有关于股票配资排名还是非常值得推出的，这是因为有很多人都在翘首以盼，现在在炒股的大军当中最多的还是散户，也就是平常的老百姓在他们的手中可以说并没有很多的钱能够拿来进行投资方面的支配，大部分还是留下来做一些生活的必要开支，但是有过炒股经验的人都知道，倘若我们准备的本金比较少的话，那么是很难能够在股票市场当中谋取到更大的利益。http://res.dyhjw.com/ueditor/php/upload/image/20170208/1486532794199298.jpg

　　此轮行业调整中受影响最大的高端名酒，一季报纷纷飘红。贵州茅台今年一季度实现营业收入8544亿元，同比增长1469%；泸州老窖实现营业收入1909亿元，增长2199%；五粮液营业收入虽仅同比略增023%，但增幅较上一年同期增加了2277个百分点。

　　在2014年年报中，许多企业均是营业收入与净利润双降，但一季报却呈现完全不同的光景。已连续两年亏损，已发布退市风险预警的水井坊，今年一季度实现盈利4800万元。从去年巨亏41亿元，到今年一季度开局良好，水井坊总经理大米表示，经过近两年对销售体系、产品结构的调整，成本、人员均有所变化，公司正逐渐走出低谷。

　　2012年末以来，白酒行业进入调整周期，表现为白酒价格回归平民化，酒类消费回归理性。去年，我国11种高端白酒平均零售价下降112%，而口感好、质量优、价格廉的大众酒消费却逆势上扬。

　　业内人士认为，经过两到三年的调整，白酒行业有望在今年迎来触底反弹。贵州茅台酒厂名誉董事长、技术总顾问季克良认为，本轮调整挤掉了大量白酒泡沫，倒逼白酒企业从工艺、技术、品质、营销方式等方面进行调整和创新，从目前情况看，一些创新能力强、实力雄厚的大型白酒企业调整已基本到位。

　　此外，一些行业利好也正在酝酿当中。中国酒业协会理事长王延才此前表示，由酒协与国务院研究中心完成的、包含建议取消白酒从量消费税等内容的政策报告已上报国务院，这对中低端大众消费市场具有积极引导作用。

　　还有分析师认为，高端白酒的价格是否应该进一步下探，仍是决定众多企业业绩成败的关键因素。虽然一线白酒企业正在凭借自身的品牌和措施走出低谷，但在价格的问题上，还需要酒企们进一步思考出路。

　　群益证券分析师李晓璐认为，白酒行业经过两年调整，目前一线阵营明朗，一线和二线白酒的价格差逐渐清晰，但在经济增速放缓的背景下，大众的白酒消费和对白酒的价格预期也会受到负面影响，预计为了适应经济新常态，以及出厂价格和一批价格依然倒挂的背景下，五粮液的价格仍存在继续下探的压力。因此，从基本面看，公司坚持今年不降价的策略，势必对整体营收增长有负面影响，短期业绩反转尚难。com

　　白酒上市公司个股点评

　　洋河股份（002304）全国化继续推进 结构优化成效显著

　　公司前三季度毛利率5524%，同比提升09个百分点，公司在并入毛利率较低的双沟后，毛利率同比仍能保持同比增长，表明公司产品结构继续优化，从目前公司的产品销售结构来看，梦之蓝、天之蓝合计已经超过海之蓝。

　　天之蓝提价具战略意义

　　公司目前对蓝色经典的整体思路是在省内主推天之蓝，省外主推海之蓝。10月15日在中高档白酒中率先对天之蓝提价5%，一方面可以保持与高端白酒的相对位置，另一方面可以为苏酒系列留出价格空间，第三可以强化天之蓝在产品体系中的地位，实现中端消费由海之蓝向天之蓝转变。

　　给予推荐评级

　　预计公司10-12年EPS分别为498元、674元和858元，对应目前股价PE分别为42倍、31倍和24倍，估值不低，但考虑到公司对双沟的整合效应的逐步体现，长期仍具备较强吸引力，给予推荐评级。

　　古井贡酒（000596）未来三年业绩有望大踏步发展 买入

　　公司毛利率猛涨，源自高端酒增速迅猛。报告期内，公司综合毛利率达到了7188%，同比增加2045 个百分点，其中，白酒毛利率达到7608%，同比提高了1899 个百分点，加之白酒收入比重的提高，致使公司综合毛利率有更快的提高。上半年，公司白酒在年份原浆系列的带动下，收入同比增长了4032%，白酒收入占比提高了94%。其中，低、中、高端酒收入增速分别达到-6289%、1028%和15845%，高端酒收入占比已经超过了白酒收入的50%。我们判断，高端酒仍将是公司最为主要的收入和利润来源。

　　营销得力，效果显著。我们认为公司的营销力度不断加强，为提升品牌可见度和形象，公司已经调整了电视广告投放方向和加大了力度，在央视一套、二套、七套和凤凰卫视加大投放，与本省安徽电视台结成战略合作伙伴，全覆盖好的时间段，同时参与电视台举办的各种大型活动。公司今年广告费投入将达到17 亿元，同比增长30%以上。据我们在安徽市场的实地调研看，公司年份原浆酒的平板广告在安徽主要销售区域的覆盖范围越来越密集。公司为了突出高效运营与深度营销， 2010 年重点推行路路通、店店通和人人通的三通工程，把三通工程从安徽推向全国，由点及面，扩大口碑效应，其实质就是建立更为扁平化的营销网络。报告期内，公司预收账款较年初提高142 倍，经销商积极性高，我们认为，只要公司坚持目前的销售策略，效果将会更加显著。

　　销售费用大幅提高，期间费用率会随着收入提高而逐步下降。报告期内，公司的销售费用大幅增长了近六成，主要是由于推广力度的加大，公司三项期间费用率达到4062%，同比大幅增加了1132 个百分点。根据其他成功白酒企业发展经历，我们认为期间费用率会逐步下降至合理区域，这也将成为未来利润增速大幅快于收入增速的重要原因。

　　盈利预测和评级。维持盈利预测，预计2010-2012 年EPS 分别为111、178 和236 元，考虑到目前白酒公司整体估值水平已经达到11 年EPS30倍左右，二线成长白酒公司估值更高，我们预计公司三年业绩复合高速增长58%，给予公司11 年EPS40 倍的PE（目前时点完全可以参考11 年盈利进行估值），目标价提高到71 元，维持公司买入评级。（东方证券 施剑刚）

　　酒鬼酒（000799）基本面继续向好 强烈推荐

　　核心观点

　　既7月份新产品上市发布会及湖南本地经销商大会之后，酒鬼酒（000799）苏鲁豫皖经销商大会近期在济南成功举行。本次经销商大会是酒鬼酒近年来首次在省外进行营销推广，从到会的300多家经销商的反馈情况看，酒鬼酒较高的价差空间对经销商有较强吸引力。